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　　起原：湖畔新言

　　中国事群众最坚苦的自然橡胶需求国，耗尽了群众40%以上的自然橡胶。中国同期亦然十分坚苦的自然橡胶出产国。但由于纬度偏高，风景并不十分合乎自然橡胶滋长，因此产量澈底无法振奋需求，90%傍边的自然橡胶供应皆依赖于入口。

　　2025年1-2月，中国入口自然橡胶（全税则号）策画109万吨，同比加多19%。其中搀杂胶入口61万吨，同比加多4%；圭臬胶入口33万吨，同比加多41%；烟片胶入口6万吨，同比加多373%；乳胶入口7.9万吨，同比增长9%。除此除外，本次公布的入口数据还有以下几点需要保重：

　　图：中国天胶+复合胶+搀杂胶月度入口量

　　1.2025年1-2月中国搀杂胶入口量环比下滑，同比也仅增长4%，是各胶种中同比增幅最小的品种。但青岛保税区搀杂胶累库却永远莫得罢手。1-2月搀杂胶共累库约8.5万吨，增幅为26%。另外，搀杂胶入口增幅小的原因并非来自泰国。1-2月，入口自泰国的搀杂胶同比大增45%。而入口自越南和马来西亚的搀杂胶同比各各少了2万吨。

　　图：中国搀杂胶月度入口量 图：青岛保税区搀杂胶库存

　　图：中国自泰国入口搀杂胶数目 图：中国自越南入口搀杂胶数目

　　2.1-2月，中国入口圭臬胶数目同比大增41%，但并未反应在20号胶仓单上。20号胶仓单环比未有明显变动，同比则大降。致使因为仓单量未几，1-2月期货屡次出现异动。

　　从圭臬胶入口起原看，1-2月，中国自泰国入口量同比下落11%；从科特迪瓦、马来西亚、缅甸、老挝和印尼的入口量同比分辨增长58%、26%、211%、8567%和79%。泰国的圭臬胶不错注册成仓单，但入口量同比下落。而入口量同比大增的科特迪瓦、缅甸和老挝的圭臬胶并不成注册成仓单。

　　图：中国圭臬胶月度入口量 图：NR仓单

　　图：中国自泰国入口圭臬胶数目 图：中国自科特迪瓦入口圭臬胶数目

　　图：中国自马来西亚入口圭臬胶数目 图：中国自缅甸入口圭臬胶数目

　　图：中国自老挝入口圭臬胶数目 图：中国自印尼入口圭臬胶数目

　　3.2025年1-2月，从自然橡胶入口起原看，中国自越南和马来西亚的入口量下落，降幅分辨为10%和11%。而从泰国、科特迪瓦、缅甸、老挝和印尼的入口量均大幅增长，涨幅分辨为33%、58%、78%、100%和93%。

　　中国自越南的入口量减少，主要因为越南本人出口量的下落。1-2月，越南自然橡胶出口量27.6万吨，同比减少7%。越南是仅次于泰国的我国第二大天胶入口起原国，主要出口搀杂胶和乳胶至我国。1-2月，中国自越南入口搀杂胶和乳胶分辨为23.2万吨和5.8万吨，同比减少10%和加多58%。

　　2024年12月1日起，中国罢免了群众44个最不阐扬国度的商品入口关税，其中包括缅甸和老挝。也便是说，除了每年三十余万吨的替代认识罢免关税和升值税除外。其余自缅甸和老挝入口的自然橡胶均罢免关税。2025年1-2月，中国自缅甸和老挝入口的自然橡胶暴增。其中可能存在其他国度尤其是泰国的自然橡胶通过缅甸和老挝参预中国。缅甸是传统的圭臬胶和烟片胶的入口起原国，并不出产搀杂胶。咱们发现1-2月，中国自泰国入口的搀杂胶同比增长45%，而圭臬胶却减少了11%。更进一步看，1-2月，泰国圭臬胶出口同比加多了4%，但出口到中国的数目却减少了11%。

　　另外，缅甸和老挝的自然橡胶从云南关隘参预国内。这部分增量天胶很大可能并莫得被统计到显性的库存数据中。这便是为什么在1-2月入口大增的同期，国内天胶显性库存永远压力不大的原因。

　　相较于2024年1-2月，2025年1-2月中国自然橡胶入口起原国排序一致，但占比发生了一定变化。泰国、越南、马来西亚、科特迪瓦、缅甸、印尼和老挝是中国最坚苦的天胶入口起原国。但越南和马来西亚的占比下落。尤其是越南占比由34%大降至26%。泰国占比大幅飞腾，其余列国占比均小幅飞腾。

　　图：中国自泰国入口自然橡胶数目 图：中国自科特迪瓦入口自然橡胶数目

　　图：中国自马来西亚入口自然橡胶数目 图：中国自印尼入口自然橡胶数目

　　图：中国自缅甸入口自然橡胶数目 图：中国自老挝入口自然橡胶数目

　　图：中国自越南入口自然橡胶数目 图：2024年1-2月中国天胶入口起原

　　图：2025年1-2月中国天胶入口起原

　　4.2025年1-2月，科特迪瓦和印尼的自然橡胶出口到中国的比例大幅擢升。1-2月，科特迪瓦天胶出口到中国的比例分辨为38%和31%；而客岁同期为31%和18%；客岁全年平均水平为24%。2025年2月，印尼的天胶出口数目还未公布，但凭证其出口季节性以及2月中国从印尼入口的天胶数目估量，印尼天胶出口到中国的比例可能不错达到25%。

　　印尼尽管是群众第二大天胶出产国，但主要出口到西洋日等国，出口到中国的比例绝顶少，一般在10%傍边。而科特迪瓦由于地舆距离的原因，出口到中国的比例也不高。2025年1-2月，印尼和科特迪瓦天胶出口到中国的比例大幅擢升可能意味着外洋需求并不景气。

　　图：科特迪瓦天胶出口到中国比例 图：印尼天胶出口到中国的比例

　　图：印尼自然橡胶月度出口量 图：中国自印尼入口自然橡胶数目

　　5．中国自然橡胶入口依存度极高，因此入口量与各品种价钱相对强弱以及基差等密切探求。1-2月，烟片胶入口量同比加多373%；年头于今，烟片胶升水全乳胶收窄了2000元/吨傍边。越南行动少许数入口起原下落的国度，其出产的3L胶价钱走势便尤为刚烈。印尼圭臬胶和泰国圭臬胶入口同比一升一降，印标基差也明显弱于泰标。

　　图：烟片胶-全乳胶价差 图：搀杂胶-全乳胶价差

　　图：3L胶-全乳胶价差 图：印标NR基差

　　图：泰标NR基差

　　新湖期货商讨所

　　撰写东说念主：施潇涵

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