专题：市集或在低位内需板块及新科技主题轮动 机构提倡紧扣战术干线

　　证券时报记者 吴琦

　　岁首以来，A股走势颇为震撼，不外，仍有不少细分行业走出了安定行情。

　　从年内的事迹涨幅榜来看，东说念主形机器东说念主、革新药等赛说念基金的确霸屏，仓位显着合并的产物动辄录得了50%~60%的涨幅。

　　不言而喻，赛说念基金再度担纲“急时尚”——凭借高弹性蛊卦资金回流主动权力基金，逆转了主动权力基金范围连结下滑的态势，重新站优势口。

　　虽然，业内东说念主士也有所担忧。他们合计，热点赛说念引来资金过度追捧，导致估值脱离了基本面，快涨快跌的特征或容易让投资者产生损失。

　　追捧赛说念基金盛况再现

　　赛说念基金是指合并投资于特定行业或主题的公募基金产物，其最大特征是高度聚焦细分范围，重仓中枢标的，由此也带来显着的高弹性。

　　比年来，A股的结构性行情特征突显。东说念主工智能（AI）、东说念主形机器东说念主、革新药等板块轮替献艺反弹大戏，关联赛说念基金也成为事迹涨幅榜的“常客”。

　　尤其是本年，收货于东说念主形机器东说念主、革新药板块的大幅高潮，这两个赛说念的基金也在主动权力基金事迹50强中终了“霸榜”。凭借极致立场，一些赛说念立场显贵的主动权力基金的事迹也大幅跑赢了指数基金。

　　以革新药为例，多只医药赛说念主动权力基金的年内事迹涨逾40%，逾越了指数基金的领路。后者的代表——港股革新药ETF，年内涨幅仅为32.98%。

　　最初押注上述两大赛说念的主动权力基金，事迹一骑绝尘，蛊卦了无数投资者涌入。一季度，事迹涨幅前五的基金产物，范围增长均逾越10亿元。就范围而论，赛说念基金从“迷你”逆袭为百亿级别的“盛况”再度出现。

　　赛说念基金事迹领路凸起，市集赢利效应较佳，不仅为主动权力基金孝敬了逾额收益，也为主动权力基金范围的企稳回升助以大慈大悲。

　　数据披露，比年来主动权力基金的范围络续下落。在2021年四季度达到了5.97万亿元的峰值后，跟随事迹领路欠安，主动权力基金的范围自此开启了长达近3年的回落。与此同期，百亿级主动权力基金的数目也急剧萎缩。

　　本年一季度，收货于主动措置创造逾额收益的能力回来，存量基金的赎回范围赶紧拘谨，主动权力基金的范围增长了数百亿元。其中，半数的增长范围由赛说念基金孝敬，有2只东说念主形机器东说念主赛说念基金就挤进了“百亿”声势。

　　基金公司尝到甜头

　　A股市集经久呈现结构性牛市，赛说念基金通过精确押注高景气赛说念，不错终了短期事迹的爆发式增长。在基金公司、销售渠说念等兴风作浪下，赛说念基金的范围也终清澈快速扩张。

　　比年来，在消费、医药、新动力、半导体、东说念主形机器东说念主等热点赛说念主导的行情中，关联主题基金凭借高弹性得回了范围的快速推广。比如，在最新范围为百亿级的主动权力基金中，近半数为主题光显的赛说念基金，囊括了东说念主形机器东说念主、医药、半导体等热点赛说念。

　　本质上，部分公募基金热衷于赛说念念念维，与赛说念基金的曝光度高卓著对范围的显着孝敬不无相关。

　　比如，2019~2021年，A股的新动力板块迎来爆发，新动力赛说念基金一度拿下了事迹冠军，多位基金司理也新晋为措置范围超百亿元的“明星基金司理”。同期，不少基金公司的措置范围不仅因此水长船高，赛说念基金的爆发也为基金公司的操办收入带来了较大孝敬。

　　2025年，AI、东说念主形机器东说念主、革新药等新兴产业迎来了产业化加快期。在技艺改良下，基金公司但愿提前布局产业趋势，通过产物运作来极致化押注，博取基金事迹的高弹性。从实践着力来看，这么的操作除了为投资者提供成立器用，还有着基金公司借以补助自身范围的诸多考量。

　　尤其是一些措置范围处于千亿级别的中袖珍基金公司，布局赛说念基金的意愿仍较为热烈。在传统宽基或全市集选股基金范围，中袖珍基金公司很难与头部基金公司竞争，且在渠说念资源、品牌效应等方面也存在较大差距。反不雅赛说念基金，因其聚焦于单一排业，对投研和营销本钱的条件较低。在AI、东说念主形机器东说念主、革新药等热点赛说念迎来风口的时期，即便中袖珍基金公司投研能力有限，也能通过押对赛说念而终了净值快速高潮，从而蛊卦跟风资金。

　　“岁首，公司旗下的一只赛说念基金事迹领路位居市集前方，因受制于营销用度有限，公司并未插足太多资源进行实践，但仍有不少投资者进行大幅申购，鼓动基金范围大幅补助。”某基金公司的一位市集东说念主士告诉证券时报记者。

　　沪上一位基金销售东说念主员对质券时报记者默示：“关于基金公司而言，赛说念基金巧合是失败的业务。它能给公司带来范围增长、品牌曝光等诸多平正。一是相对好作念，赛说念投资要津在于选中高景气度的行业，并剔除行业里质量相对较差的公司。即便赛说念选错了，还不错实时调转场所；二是赛说念基金辨识度高，站优势口上的基金愈加叫座。惟有布局早，很快就能够在赛说念中霸占一定的市集份额。”

　　本年一季度，受益于旗下赛说念基金范围的增长，数家中小公募的主动权力范围增幅以至逾越了不少头部基金公司。

　　在热点赛说念念念维的专揽下，范围效应也促使更多基金公司押宝“顶点化投资”。一季度，有不少中小公募的旗下产物转向加仓关联热点赛说念标的，比如东说念主形机器东说念主赛说念的基金数目出现了大幅度增长。

　　赛说念基金情势存争议

　　活水的赛说念，在基金投资行业中犹如驷之过隙——有些赛说念基金已渐渐被忘却，有些赛说念基金则因长时间的事迹低迷而遭投资者诟病。

　　比年来，曾红极一时的多只赛说念基金，事迹仍较为拉胯，基金净值较高点回撤超50%者论千论万。在高光时刻，赛说念基金无疑助力基金公司终了范围增长，不外在关联赛说念走冷后，一些之前对此深度布局的基金公司不免遭到范围“反噬”，部分基金司理于今仍无法解脱“赌徒”标签。

　　一位资深的行业东说念主士对质券时报记者默示：“赌赛说念，一是对基金司理本东说念主不利，因为不可能遥远赌对，一朝错了，终究要被淘汰；二是对基金投资者不利，短视活动损伤了投资者利益。”

　　上述沪上基金销售东说念主员也坦言：“赛说念基金的鼎力实践营销，恰正是专揽了投资者追涨热枕。在基金净值大幅高潮的同期，赛说念基金波动较大的特征时常被暴虐。”

　　赛说念基金情势难以为继。一些头部基金公司的里面东说念主士也告诉证券时报记者，目下公司里面阻绝押注单一赛说念以博取高收益的活动，关于一些短期陈诉出众的基金，也不会进行鼎力实践。

　　“赛说念基金一朝拥堵，一不堤防便会沦为‘陪跑’。”某袖珍基金公司的一位里面东说念主士称，几年前，公司曾经追赶过热点赛说念。不外，当最初布局的同业霸占了大部分市集份额后，自后者很难参与竞争，临了只不错调遣赛说念或者清盘的表情罢了。

　　值得一提的是，跟着赛说念基金的范围急剧增长，基金自身的操作难度也在加大，调仓难度和冲击本钱都会变高，创造逾额收益的难度一样会被放大。

　　“这几年，部分投资东说念主热衷博赛说念、赌行业。在30个中信一级行业中，赌对畴前涨幅最高行业的概率是3.3%，第二年一经能赌对的概率顿然降到0.11%。赌对了我方不错封神，赌错了损失却由持有东说念主承担。”上述资深的行业东说念主士默示，字据墨菲定律，络续发生的小概率事件，在改日岁月里有概率上的积存效应。也便是说，小概率事件小数发生但势必发生。小概率事件一朝发生，关于当事东说念主便是百分之百的悲凉。

　　在基金行业，一直流传着“冠军魔咒”，即前一年龄迹排行前方的基金，次年却沦为倒数。这种情况并非都备，关联词赛说念基金却遥远在应验。比如，本年龄迹排行垫底的基金，在客岁取得了活泼成立型基皇冠军；拿下2020年基金事迹榜前方的赛说念基金，近3年龄迹在全市集排行靠后。

　　高风险标签需昭示

　　诚然，赛说念基金短期或能为投资者带来丰厚的事迹陈诉，但赛说念基金过往的事迹走势也标明了其风险收益特征高于一般基金，因此并不服时适应于普通投资者。

　　“把基金产物顺利触达有着不同偏好的持有东说念主，体现了基金销售的价值和伏击性。”上述资深的行业东说念主士指出，在基金疏忽发延期，部分基金公司和销售渠说念把赛说念基金包装周详市集选股基金，将波动性大的赛说念基金卖给了风险承受力很弱的客户，不仅清苦专科水准、莫得作事操守，而况也酿成了持有东说念主的损失、毁坏了基金行业的口碑。

　　“作念投资，应该把捏大略率契机，不行把时间和元气心灵消费在虚无缥缈的小概率事件上。”该名资深的行业东说念主士合计，基金司理不应过度追赶极致赛说念，而应该将投资目光放得更远一些。

　　他进一步默示，关于赛说念基金产物，市集情愿好多元化，除了要强调赛说念基金的高风险评级外，还应该缩短赛说念基金的措置费率，此举不错扼制基金公司鼎力实践赛说念基金的冲动。一些立场光显的赛说念基金，经久追踪一个赛说念，与指数基金雷同，却要收取大幅高于指数基金的措置费率，损伤了投资者利益。

　　“不行一棒子将赛说念基金打死。”一位基金评价东说念主士则默示，“立场光显的赛说念基金，可为投资者在钞票成立器用上提供选拔。关于投资者来说，当看好某一细分板块的投资契机时，赛说念基金是一个相称好的成立产物。”

　　“赛说念基金的高弹性与高波动性，本质是一体两面。”该基金评价东说念主士指出，关于基金公司和销售渠说念而言，需要明确诀别有着不同风险偏好的投资者，幸免投资者因短期收益而产生申购冲动；关于普通投资者而言，需明确自身的风险偏好，幸免盲目跟风。

　　赛说念基金的高波动性，条件投资者必须具备较高的风险承受能力。比如，东说念主形机器东说念主基金单日净值涨幅可达12.35%，但回撤风险一样显贵，本年4月7日的跌幅达到了14.11%。

包袱裁剪：江钰涵